一般把被动元件行业分为 MLCC（贴片电容）、电解电容、薄膜电容、片式电阻、片式电感等细分领域。

通过台湾地区被动元件企业的月度营收数据，可以较为高频地分析行业的运行状况。目前三季度MLCC（贴片电容）的报价跌幅收窄到 10%以内，相比上半年有了明显改善。

电解电容、薄膜电容、片式电阻的需求较为平稳，月度营收的波动幅度也较为有限。

电感则受益于 5G带来的需求，预计将从下半年开始需求会有提升。作为片式电阻的上游，我们预计片式电阻的产量将在 7 月份出现下降。

被动元件细分领域分析

MLCC（贴片电容）：6月营收大幅下滑，行业去库存接近尾声

台湾地区MLCC（贴片电容）六月营收合计约为新台币 57.72 亿元，同比下降 55%，环比下降 8.7%。

2018年6月，MLCC（贴片电容） 正处于大幅涨价的过程中，导致基数较高，同比增速出现大幅下滑。行业仍处于去库存的阶段，各厂商产能利用率较低。

由于日系厂商在2017年逐渐退出常规 MLCC （贴片电容）产能而转向车用、工控等高价值产品，MLCC（贴片电容） 在2018年前三季度经历了多年未见的大幅涨价，并伴随有厂商和渠道的囤货现象。

从 2018 年第四季度开始，随着新产能投产和需求的下降，MLCC（贴片电容） 价格大幅下跌，全行业处于去库存状态，并持续至今。

展望未来，预计目前正处于去库存阶段的尾声，有望在未来一段时间内进入补库存阶段。国巨作为全球第三大的 MLCC 厂商,透露出库存即将进入较为合理的水平。

MLCC （贴片电容）等元件的保质期通常为一年，而 2018 年囤货的高峰期是在 Q2 和 Q3，这些元件即将进入失效期，也有利于行业库存的快速去化。

电解电容：去库存化完毕，行业需求较为平稳

台湾地区电解电容 6 月营收合计约为新台币 10.23亿元，同比下降 20%，环比下降 9.0%。

电解电容主要包括铝电解电容和钽电解电容，具有高容值、性能稳定等特点，但难以小型化。

2018年9月中美贸易摩擦加剧之后，下游各领域的需求较为疲软，各厂商的营收也开始下滑，并持续至今。

3月份之后的月度营收波动并不大，表明薄膜电容行业的库存已经消化完毕，行业进入较为平稳的状态，未来发展还需要关注宏观需求的变化。

薄膜电容：收购扰动同比数据，行业需求较为平稳

台湾地区薄膜电容 6 月营收合计约为新台币 4.36 亿元，同比增长 39%，环比下降 3.9%。

自 2018 年 12 月以来，台湾地区薄膜电容月度营收出现了大幅上涨，这主要是因为智宝收购凯美导致合并数据增长，而并不是行业需求出现大幅回升。

从三月份之后的月度营收来看，薄膜电容的销售较为平稳，这也与行业需求较为稳定的趋势保持一致。

片式电阻：库存先于 MLCC（贴片电容） 去化完毕，需求平稳

台湾地区片式电阻 6 月营收合计约为新台币 12.28亿元，同比下降 20%，环比下降 4.4%。

2018 年初，松下、尼吉康等日本厂商退出了部分常规型片式电阻产能，同时担心 MLCC （贴片电容）缺货会蔓延到片式电阻，下游厂商增加对片式电阻的备货，导致价格在 2018 年 Q2、Q3 上涨。

片式电阻在 18年Q4 跟随 MLCC进入去库存状态，但渠道和厂商库存远少于 MLCC（贴片电容），所以去库存在持续一个季度之后基本结束，行业库存在 19Q1 进入正常水平。

近四个月，台湾地区片式电阻月度营收都处于窄幅波动状态，行业供需格局较为平稳。

目前电阻行业的产能利用率还处于较低水平，未来行业的增长动力还是来自需求的回暖。

片式电感：库存去化完毕，5G 商用带来新增需求

台湾地区片式电感 6 月营收合计约为新台币 17.06亿元，同比下降 23%，环比下降 4.8%。

与片式电阻较为相似，下游厂商在 18Q2、18Q3 担心 MLCC缺货会蔓延到片式电感，采取了加大备货的动作。

同时奇力新在 2018 年 4月份针对 1206 部分型号产品涨价，进一步加剧了担忧，导致 2018 年 Q2、Q3 的营业收入出现大幅上涨。

在经过 18Q4 的去库存之后，下游厂商和渠道库存进入正常水平，电感的月度营收也处于平稳波动状态，未来电感行业的增长还是来自需求的回暖。

从 2019 年下半年开始，将有大量 5G 手机推出。5G 手机对于电感的需求量将会增加，同时需要使用 01005 等高精密的电感，电感的单机价值量有望翻倍。

从 2019 年下半年开始，电感行业需求将开始回升，届时行业将再次进入景气周期。

被动元件行业动态

三星：Q2 业绩低于预期，看好车用MLCC（贴片电容）市场需求

三星电机主要包括三大产品线：元件、模组、载板，其中元件占营收比例为 40%，而 MLCC（贴片电容） 又占到了元件业务营收的 93%。三星电机是全球第二大 MLCC （贴片电容）供应商。

三星电机表示，MLCC（贴片电容） 营收下滑主要由于行业需求下滑，且市场库存去化出现延迟，但面向车用的大尺寸/高容值 MLCC 需求较为强劲。

展望下半年，三星电机预期行业需求将出现季节性修复，同时行业库存将持续去化，而高可靠性的车用 MLCC 需求将持续增长。

与此同时，三星电机也宣布将全力建设釜山厂区，欲将该工厂作为新产品研发、原物料创新研发的材料重点园区，将与中国大陆天津工厂分工合作，由天津工厂负责进行车用 MLCC（贴片电容） 生产，希望借此进入车用 MLCC （贴片电容）市场前两名。

釜山厂区包含已开始生产 MLCC （贴片电容）新材料的两栋厂房，以及一栋正在兴建的新厂房。

三星电机计划以三栋原物料厂房将 MLCC（贴片电容） 的生产材料回归自制，设法使原物料自制比率加快提高。

若釜山与天津工厂正式供应车用 MLCC（贴片电容），预估 2022 年三星电机车用 MLCC 事业就能进入全球前两名。

华新科：库存处于正常水平，需求仍有不确定性

华新科于 6 月 20 日召开股东会，董事长焦佑衡表示，华新科从 18Q4开始调整库存，目前整体库存量已经进入正常水平，库存清理已经很干净。

目前华新科的产能利用率维持在约 5-6 成。

展望下半年，华新科表示需要观察总体经济变化的影响，因为目前有些厂商的产线可能搬迁，下半年关于中美贸易摩擦和关税的不确定性仍然较高，终端需求有所下滑。

华新科预计2019年资本支出，将略高于 2018 年的新台币 60 亿元，高雄厂将是 MLCC 重镇，晶片电阻则聚焦马来西亚。

焦佑衡表示，目前没有必要前进越南布局，华新科在 MLCC、马来西亚厂仍相当有竞争力，也将持续进行台湾工厂 MLCC 产能扩充，但机台估计将延后 1~2 个季度进驻。

中长期来看，焦佑衡认为 5G、AI、车用电子等将会带动各类电子零组件需求越来越多，但近期的不确定因素使得产业界相对保守。

尽管如此，如5G 等领域的需求并没有放缓，虽然近期电子产业界对于投资、建立库存的动作都暂时变慢，但一旦景气回升，反弹也将是很快的。

村田：持续投资扩充 MLCC（贴片电容） 材料产能

村田在 7 月 10 日宣布，由于中长期需求有望增长，计划投资约 140 亿日元在旗下野洲事业所内兴建新厂房，扩充 MLCC （贴片电容）等电子零件的电极材料产能。

该 MLCC（贴片电容） 材料新厂预计会在 2019 年 7 月动工、2020 年 11 月完工。村田在 2018 年已经公布，子公司福井村田制作所和出云村田制作所计划分别投资290亿日元和400亿日元兴建 MLCC（贴片电容）新厂，两座工厂均将在 2019年底完工。

东莞市佳益电子科技有限公司成立于2004年，多年来专业从事电子元器件的销售销售业务。主要销售产品：贴片电容，贴片电阻，车规电阻，贴片电感磁珠等系列产品。销售产品渗透到各个电子行业：手机、电源、小家电、液晶电视、显示器、机顶盒、便携式电子设备等。

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